安本新兴市场债券已发展成熟
安本:新兴市场债券已发展成熟？
安本资产在近日发表的一份报告中，针对目前大势对新兴市场债券的影响进行了分析。其认为，考虑到今年的新兴市场主权债券供应预期将会超越900亿美元，远超2012年创下的820亿美元纪录，不难发现这个资产种别终究发展成熟。 安本认为，新兴市场债券终究发展成熟的缘由在于： 首先，债市内的自主卖家较少西方投资者的投资模式已大幅改变。政府颁布了影响广泛保险及退休金市场的规例，触发资产配置模式一次性突变。目前，保险公司所持资产当中所占比例最高的是债券(约为60)，比例最低的则是股票。为了减轻风险，很多退休金计划都进行并购、采取负债配对策略及明显买入债券。因此，新兴市场债券于过去十年逐步发展成熟，很大程度上归功于多家投资机构在债券配置方面的结构性转变。 另外，股票估值最近急升，加强了很多大规模美国退休金计划的资金状态(很多已接近收支平衡)，因此极可能引发新一轮的减轻风险浪潮。简而言之，债市内的自主卖家较少，即使有，也主要是零售投资者。有证据显示，当伯南克(BenBernanke)引发的退市议论于2013年5月闹得如火如荼之际，「撤出」新兴市场(包括股市及债市)的大多数是零售投资者。 其次，新兴市场债券的领域也渐趋医治白癜风的特效药多元化，不再由以美元为单位的债券所主导。本地投资者一向偏好邻近地区的资产，而这类投资者的数目已大增，也变得越来越重要。当地货币债券的发行量现已显著超越强势货币债券。另外，公司债券的发行量也直线上升，进一步扩阔这个资产种别。因此，新兴市场债券能够减少倚赖变化无常的海外投哪家医治白癜风医院好资者，反而由投资期较长及较能忍受波动的本地投资者所支持。 再者，投资者开始仔细辨别及审视各个新兴国家，也反应新兴市场债券已到达乃至超越临界点。投资者目前会花时间真正了解个别新兴经济体系，同时评估各个新兴国家的优势，而不是将新兴市场整体视为高风险，也代表市场已到达一定成熟水平。举例而言，投资者将五个身负庞大常常账赤字的国家贬称为「脆弱5国」，评定它们的实力远逊于很多新兴国家。 踏入2014年，新兴市场债券也堕入跌势，归咎于俄罗斯与乌克兰之间的局势紧张，加上退市忧愁仍未停息，触发避险情绪急升。但是，跌势集中于身负庞大常常账赤字的国家(脆弱5国)，这显示投资者已转趋成熟，曾仔细分析情势。很多投资者明白到个别事件不一定牵累全部市场，仍然看好一些央行采取务实措施的新兴国家。 安本表示，于过去数年，投资市场1大讽刺之处在于：只要出现一点点麻烦及波动，西方投资者随即将资金撤出被视为「较高风险」的新兴市场，完全忽视西方国家本身债台高筑、财政紧绌及政局动荡的问题。与任何资产种别一样，影响新兴市场债券的因素相当复杂繁多。虽然未能断言其将不再遭到西方投资者的反复无常所影响，但新兴市场债券这个资产种别无疑已发展成熟。 安本新兴市场及主权债券投资主管BrettDiment认为，投资者开始重新审视何谓"资金避难所"，很多长久以来信奉的原则已被颠覆。因此，从临界点的角度动身，新兴市场于不久的将来势必将变得更加稳健及独立。
